Repo Collateral Substitution

回购协议是涉及出售证券和随后回购同一证券的金融交易. 因此得名“回购协议”或简称“回购”.

偶尔，银行或交易商需要收回作为定期回购的一部分出售的证券. To do this, 他们用其他等值的东西——通常是类似的证券——来替代，以保持回购协议本身的完整. 然后，替代证券成为回购的抵押品.

Repo transactions are processed, DTCC固定收益结算公司(FICC)的政府证券部(GSD)每天将其与其他政府证券交易进行比较和净额计算，作为其处理数万亿美元政府证券市场所有交易后处理业务的一部分. 包括在这个回购服务是一个自动化的设施，支持替代回购抵押品. To make use of the facility, 参与者必须遵守一套既定的规则，规定如何将替代信息传达给FICC，以及何时必须提供替代抵押品.

• Who Can Use this Service

  FICC政府证券部(GSD)参与直接或经纪交易的回购净额会员有资格使用回购抵押品替代服务. For brokered repo trades, which make up the bulk of repo transactions, 执行交易的回购经纪人负责协调替代并将替代请求发送给FICC.

• Benefits

  GSD’s Repo Collateral Substitution service:

  • 提供一种自动化的方法，简化抵押品的替代，
  • 通过促进在清算银行顺利进行抵押品结算，降低风险;
  • 允许参与者通知GSD的替代之前，替代抵押品是已知的, 将当天稍后分配抵押品的成本降至最低.

• How the Service Works

  FICC政府服务部的会员可使用政府统计处的电脑终端机连接或RTTM网页前端，登入政府统计处的自动抵押品替代服务. 因为大部分回购交易都是由回购经纪人“盲目撮合”的, 这意味着交易双方不知道另一方的身份, 在交易中，经纪人必须首先从卖方那里得到必要的信息. The broker then has until 11 a.m. EST提交替换通知，提供要替换的回购交易的信息, 包括原安全涉及的贸易等方面. As soon as GSD receives this substitution notice, 清算指令自动创建，从反向方接收原始抵押品并将其交付给销售交易商. At this point in the process, GSD只需要知道替换计划和原始抵押品已经返回. 它不需要知道具体的代换是什么. Instead, GSD代替任何可能无法及时到达的替代分配的一般抵押品, 在实际的替代抵押品到位之前，它可以支持合同.

  By noon, 参与者必须更新他们的替代请求，准确地告诉GSD他们将分配给回购的替代抵押品. As soon as this information is communicated to GSD, 它的系统创建最终接收和交付指令，从回购交易商那里接收替代抵押品，并将其交付给交易的另一方. 参加者如未能于中午前通知本署更换参加者，须缴付罚款及罚款, under SEC rules, 在1 p之后出现的任何替换请求或细节.m. will not be processed until the following day.

  在每个季度末，当定期回购交易结算时，替代需求往往会增加, 促使公司收回他们需要分配给新开始的期限回购或满足未完成的公司销售的证券.

• Collateral Substitution Timetable

  替换截止日期列在下表中. All late fees are assessed to the repo dealer. 因为交易的时效性, however, FICC在正常工作日对迟来的替代请求和分配收取大量费用.

  有关替代时间表和滞纳金的完整清单，请参阅GSD规则.

  Standard Substitution Schedule
  	Before 11:00 am	After 11:00 am	After noon	After 12:30 p.m.	After 1:00 p.m.
  Notification sent	No late fee	Late fee charged	Late fee charged	Processed on "good faith" basis only	No action until next business day
  Allocation sent	No late fee	No late fee	Late fee charged	Processed on "good faith" basis only	No action until next business day

  
  
  

  指定“高容量”替换日的替换时间表
  	Before 11:00 am	After 11:00 am	After 1:00 pm	After 1:30p.m.	After 2:00 p.m.
  Notification sent	No late fee	Late fee charged	Late fee charged	Processed on "good faith" basis only	No action until next business day
  Allocation sent	No late fee	No late fee	Late fee charged	Processed on "good faith" basis only	No action until next business day

  
  
  

• For More Information

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